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為什么說牛市股、熊市債,牛熊不定可轉債?

2018年12月18日 好文分享 暫無評論 閱讀 366 個點擊 次

文章轉自網絡。來自養基筆記

現在的行情不用多數,正處于牛熊不定的狀態,說是磨底,但是不是的來個大陽線,說是反彈,結果一個陰線咋了下來。

近期市場謹慎中偏弱,前期炒作的退潮以及預期的悲觀,接下來重要會議即將召開,市場維穩情緒會升級,指數回調空間將十分有限,但市場熱點響度散漫,增量資金也乏善可陳,處于典型的漲跌無序,牛熊不定的狀態。
在這種時刻,有一個口號流行了起來,那就是“牛市股、熊市債,牛熊不定可轉債”,這是為什么呢?下面來為大家詳細的介紹。

可轉換債券是攻守兼備的投資標的,是嵌入了看漲期權的債券,具備普通股所不具有的保底特征,具備普通債券所不具有的高收益特征。可轉債基金是以可轉債作為主要投資標的的基金。

可轉換債券是債券持有人可按照發行時約定的價格將債券轉換成公司的普通股票的債券。如果債券持有人不想轉換,則可以繼續持有債券,直到償還期滿時收取本金和利息,或者在流通市場出售變現。如果持有人看好發債公司股票增值潛力,在寬限期之后可以行使轉換權,按照預定轉換價格將債券轉換成為股票,發債公司不得拒絕。

該債券利率一般低于普通公司的債券利率,企業發行可轉換債券可以降低籌資成本。可轉換債券持有人還享有在一定條件下將債券回售給發行人的權利,發行人在一定條件下擁有強制贖回債券的權利。

以東財可轉債為例,2018年1月29日上市,首日就出現了21.65%的漲幅,一舉打破了以往可轉債上市首日漲幅偏低乃至上市破發的現象。

首先持有可轉換債券是有利息收入的。根據東方財富可轉換公司債券2018年付息公告,東財轉債將于2018年12月20日按面值支付第一年利息,每10張東財轉債(面值1,000.00元)利息為2.00元(含稅)。

算下來,第一年支付的利息率是2除以1000,為0.2%,看起來很低的。不過該可轉債票面利率為第一年為0.2%、第二年為0.4%、第三年為0.6%、第四年為1.0%、第五年為1.5%、第六年為2.0%,逐年遞增,不過整體看起來,利息還是不太高,那么問題來了,為什么可轉債利息率這么低還能被投資者溢價買入呢?

原因是,可轉換債券包含了一個權力,那就是按照一個固定價位轉換為正股(如東財轉債對應的東方財富股票)的權力。比如還是以東財轉債為例,該可轉債規定,持有人可以以轉股價11.36元(初始轉股價為13.69元/股),將所持有的債券轉換為東方財富的股票(截止2018年12月17日股價為12.87),可以轉股的時間自2018年06月26日開始。

假設某人在東財轉債發行時以100元成功申購到100張,花費10000元,在2018年12月17日轉股,轉股價11.36元/股,則可獲得880股,當日賣出的話,收回11329.23元,收益率13.29%。

假設某人在2018年11月16日買入100張該可轉債,每張需要花費125元,總花費12500元,然后仍然按照總面值10000除以轉股價11.36元,則可獲得880股,當日賣出同樣可以收回11329.23元,但是由于投入時花費了12500元,因此這時候轉股是不劃算的。

圖:東方財富股價走勢

圖:東方財富股價走勢

圖:東財轉債價格

這也就是說,可轉換債券在熊市里,正股價格漲跌不定的時候,收取利息,起到持有債券的作用,然后等到牛市到來,正股價格大漲之后,遠高于轉股價進行轉股,然后賣出獲利。如果正股的價格不漲,那就選擇不轉股,持有到期收回本金和利息。這樣不用操作就實現了股債平衡的策略效果。

現在大家應該明白為什么最近可轉債基金突然變得熱門起來了吧。

不過可轉債也有其風險,可轉債一般都有提前贖回條款。持有轉債的投資者要對此密切關注,當公司發出贖回公告后,要及時轉股或直接賣出可轉債,否則可能遭受巨大損失。因為公司一般只按超過面值極小的幅度(一般不超過105元)贖回全部未轉股的債券,,而滿足贖回條件的轉債一般在130元以上,有的甚至高達200元以上!07年8月份的上海電力轉債就有包括三家基金公司在內的投資者因沒有及時轉股,致使總損失額高達兩千萬元以上!

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