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上證50優選指數基金

2016年09月23日 好文分享 暫無評論 閱讀 2,169 個點擊 次

最近幾年港股通的開通,帶來了更加豐富的基金產品。下面帶來一只新的指數:“上證50AH優選指數基金”,文章轉自“公眾號:定投十年賺十倍”。

什么是上證50優選指數?

優選的意思就是成分股如果同時具備A股和H股,就選相對更便宜的那個。我們以前介紹過AH股精明指數《同股同權的威力:AH股精明指數》,優選指數跟精明指數原理相同。

上證50優選指數,有這么幾個特點:

1.跟上證50的成分股相同。

上證50優選指數跟上證50成分股相同。目前上證50的50個成分股中,有23只是同時也具備H股的。這23只同時具備A股和H股的成分股,參與AH股輪動。同時這23只成分股的H股,都是大型藍籌股,所以也基本都在H股指數基金里。

上證50、上證50優選、H股指數有什么區別呢?

·上證50: 27只純A股+23只同時具備A、H股的公司的A股

·50優選:27只純A股+23只同時具備A、H股的公司相對更便宜的那一類

·H股指數: 17只純H股+23只同時具備A、H股的公司的H股

上證50優選和上證50更像是堂兄弟,和H股指數是表兄弟。這三個指數彼此相關性都很高。

2.成分股入選50優選指數時,如果成分股同時具備A股和H股,選相對便宜的那個。

(1)經過匯率調整后,A股價格/H股價格>1.05,說明A股貴,則選相對便宜的H股。

(2)A股價格/H股價格<1.05,說明A股便宜,選A股。

上證50優選

也就是上證50優選指數認為,正常情況下,A股應該比H股貴5%。

3.每個月第二個周五,進行一次輪動。在輪動的時候。

(1)A股價格/H股價格>1.05,說明A股貴,如果持有A股,則換成H股

(2)A股價格/H股價格<1,說明A股便宜,如果持有H股,則換成A股。

(3)如果A股價格/H股價格,介于1-1.05之間,則不輪動。

注意一下,輪動時用的標準跟成分股入選指數時用的標準不一樣。

入選時,是A價格除以H價格,大于1.05選H,小于1.05選A。

輪動時,是A價格除以H價格,大于1.05選H,小于1選A。

這樣主要是防止A股價格/H股價格,在1.05左右波動時造成頻繁輪動調倉。

 

輪動帶來每年6%的超額收益

之所以這么折騰,是因為AH股輪動可以帶來驚人的超額收益。

A股和H股背后是同一家公司,如果不考慮稅收等因素,理論上長期投資價值趨于一致。如果A股和H股價格差距過大,就帶來了輪動套利的機會。

上證50優選指數跟上證50同為2004年12月31日,從1000點起步。到9月21日收盤。

上證50點數為2187點。而上證50優選則為4156點。上證50優選平均每年多出6%的超額收益,這多出來的超額收益就是AH股輪動策略帶來的。下圖中上面白線即為上證50優選。

上證50優選? ? ? 每個一段時間,A股和H股相對折溢價也會呈周期性變化。像2012年之前,A股相對H股溢價;2013-2014年,A股又相對H股折價;而到了去年牛市,A股又相對H股溢價。

這是整體的折溢價情況,具體到單個股票,折溢價情況就會更加頻繁。這就是優選指數獲得超額收益的來源。

 

如何判斷優選指數的投資價值?

那具體上證50優選指數的投資價值如何判斷呢?

從優選指數的原理上也可以看出,大多數時候,優選指數都會持有一部分相對更便宜的H股。而50優選跟上證50的成分股又相同。所以上證50優選的估值,絕大多數時間都會比上證50更低。如果上證50具備投資價值,往往50優選就更具備投資價值。

如果跟H股指數比,則主要取決于A股和H股的平均折溢價情況。50優選有27只純A股,H股指數中有17只純H股。這27只純A與17只純H之間的估值高低,決定了50優選和H股指數的投資價值。

這三個指數非常相似,到周四收盤,50優選指數市盈率8.9左右,估值介于上證50(9.44)和H股指數(7.86)之間。也是處于低估區域,適合開始定投的。

PS: 優選指數的輪動策略,最發揮威力的時候,是AH股估值比較接近的時候。如果A股整體大幅溢價于H股,那優選指數會大量配置H股;如果A股整體大幅折價于H股,那優選指數會大量配置A股(此時接近于一只上證50指數基金)。

而在AH股價格相差不太大的時候,優選指數才會發揮最大威力。例如AH股溢價指數在95-115之間。

 

上證50優選指數基金的多種玩法

上面說的是指數的表現,具體到投資上,還要看指數基金。畢竟如果指數基金追蹤的不好,指數再好也沒用。

這次上證50優選指數基金是華夏推出的501050,目前這個基金剛開始認購,等它“認購完成+建倉完成”,才真正是一只指數基金。

上證50優選? ? ? 這也是一只LOF基金。LOF基金既可以在場內買賣,也可以在場外申贖。場內場外都可以交易了。這只基金的管理費+托管費只有0.6%。在可以投資港股的指數基金中,這個費率算比較低的了。這點上華夏做的不錯。

50優選基金的港股部分,是通過港股通來投資。港股通已經比較成熟了,華夏也有運營港股通指數基金的經驗。不過港股通的分紅稅比較感人,會對50優選基金的股息產生一定影響,估計每年會有0.3-0.4%的股息作為分紅稅上繳。目前50優選的股息率在3.3%左右。

作為一只LOF型的指數基金,50優選的玩法還是挺豐富的。

1.看重這個基金的投資價值,做定投

按照目前上證50和H股指數的估值,這個指數也是處于低估值的,具備投資價值。這個是最正統的玩法。

2.LOF基金的折溢價套利

LOF基金既可以買賣,也可以通過申贖獲得。當基金凈值和買賣價格出現較大差距的時候,可以做折溢價套利,在持有的過程中獲取超額收益。

3.配合上證50的相關品種做套利或輪動

上證50也有很豐富的衍生品。例如和上證50股指期貨做對沖,獲取AH股輪動的超額收益。例如跟上證50、H股指數基金做輪動。可以操作的空間非常大。以后我們也會介紹的~

 

上證50優選基金的風險

說了它的優點,也要說一下這個基金可能的風險。

第一個風險,是這個基金建倉的時候,可能正好是深港通開通前后。屆時港股出現暴漲暴跌,會影響這個基金的建倉。建倉期倉位不高的時候遇上對應指數大漲,會導致指數基金凈值落后于指數,無法分紅,就像H股ETF前幾年那樣。這個風險可以耐心等基金建倉完成來化解。

第二個風險,是輪動的時候會有更高的交易成本、沖擊成本、換外匯的成本。這種基金操作起來更復雜,容易產生較大誤差。華夏有港股通基金的經驗,不過具體情況如何,還要看華夏基金的管理。

想要長期投資,可以耐心等待它建倉完成,觀察下它的運作是否良好。

最后要特別提醒一下哦

這只基金剛開始發售,發售期9月19日-10月21日。發售完之后才開始建倉,建倉一般1-3個月。

認購期認購這只基金,它的表現跟對應指數無關哦。之后建倉完成,它才會實現追蹤指數的效果。等建倉完成,會把這個指數也納入我們的日常追蹤中。

 

總結

目前50優選處于低估區域,也是適合開始定投的。如果比較和50優選非常相似的上證50和H股指數:

1.如果A股整體大幅折價于H股

那50優選≈上證50,比H股指數更具備投資價值;

2.如果A股整體大幅溢價于H股

那H股ETF更合適,因為50優選里還有27只純A股,整體看H股會更低估;

3.如果A股整體估值跟H股差不多

那此時50優選來回輪動可以獲取超額收益,也是不錯的選擇。

所以如果H股相對A股大幅折價,則不如選擇H股指數。而A股折價、或者A股和H股估值相接近時,50優選都會是不錯的選擇。前提是指數基金比較好的追蹤了指數。

 

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